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一份重磅报告发布!如何打好资管转型攻坚战?这里有11条建议

2019-11-07 08:58:14 浏览量:472

进入经济生活的一切

导言:新的资本管理条例规定了两年的过渡期,即到2020年底,资本管理的转型应该完成。

目前,过渡期只剩下一年多的时间,如何为资本管理转型而战是各方关注的焦点。

基于银行资产管理为主的资产管理机构转型过程中仍需解决的问题,本报告综合了各行业机构的研究和专家的研究,提出了具体的思路和建议,并简要总结了11条参考建议。

资料来源:《21世纪经济先驱报》(编号:JJBD 21)

作者方平海

马春元

2018年4月27日,备受资本管理行业关注的新资本管理条例正式颁布。随后在7月20日,央行宣布了进一步调整的补充实施通知,从而拉开了资本管理转型的帷幕。新条例规定了两年的过渡期,即到2020年底,资本管理的转型应该完成。

目前,过渡期只剩下一年多的时间,如何为资本管理转型而战是各方关注的焦点。

为应对这一涉及整个资产管理行业的转型,21世纪资产管理研究所自2018年以来召开了几次闭门会议,召集了许多资产管理机构的高管与相关监管机构进行交流和讨论,并采访了十多家相关机构,如银行资产管理、保险资产管理和基金公司。在此基础上,形成了新《资产管理条例》以来的市场变化、问题反馈和政策建议报告(以下简称“报告”)。

自从新的资本管制以来,市场发生了许多变化。

一方面,资产管理行业体系不断完善,结构不断优化,净值产品比重显著提高,影子银行风险得到有效遏制,业务转型成效显著。

另一方面,未来一年将是资产管理业务转型发展的关键时期。各方要坚持打破现行汇率、回归源头的基本原则,继续有序推进资产管理业务平稳转型。

照片来源/错误想法

首先,银行非担保理财总体规模稳定,结构变化明显。

截至2019年6月底,非担保金融产品有47,000种,余额为22.18万亿元,与2018年底的22.04万亿元基本持平,但微观结构有许多明显变化:

(1)银行间财务管理规模继续大幅下降。截至2019年6月底,银行间理财余额为0.99万亿元,首次降至1万亿元以下,同比下降0.77万亿元,降幅为43.69%。它占非担保理财产品剩余余额的4.45%,比2017年初下降逾18个百分点。2018年,银行间融资下降了62%。

(2)理财产品期限延长。此前,银行理财产品的期限集中在3-6个月。截至去年年底,6个月以上中长期金融产品占比达到77%,比去年年初上升10%。2019年上半年,新发行的封闭式非担保理财产品加权平均期限为185天,比去年同期增长约47天。期限不足3个月(含)的封闭式非担保理财产品余额0.52万亿元,同比下降0.37万亿元;它占非担保理财产品余额的2.34%,同比下降1.92个百分点。

(3)净值理财产品增长迅速。截至2019年6月底,非担保理财产品净值余额7.89万亿元,同比增长4.30万亿元,增长118.33%;净值产品占所有非担保理财产品余额的35.56%。

其次,新规定出台以来,非标准资产的压缩是显而易见的。

从社会融资口径的三次表外数据变化来看,2018年社会融资规模累计增长19.26万亿元,比上年减少3.14万亿元,其中委托贷款同比减少1.61万亿元,同比减少2.38万亿元。信托贷款减少6901亿元,同比减少2.95万亿元。未计银行承兑汇票减少6343亿元,同比增加1.17万亿元。

截至2019年8月底,委托贷款余额11.74万亿元,同比下降9.5%。信托贷款余额7.75万亿元,同比下降4.3%。未贴现银行承兑汇票余额为3.33万亿元,同比下降12.8%。

此外,新规定出台以来,“去渠道”效应明显,信托渠道、证券公司资产管理渠道和基金公司专用账户渠道呈现不同程度的压缩。

在实施新条例的过程中仍然存在挑战

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1.短期实际操作层面:重大政策出台,业务模式发生根本变化,不同机构和地方监管机构对政策细节有不同的解释和理解,部分实际操作细节尚未出台,导致短期监管适应性问题;财富管理子公司的开设和运营以及法律机构的更换都与以前由银行主导的政策的适用性有关。客户迁移的法律方面等。

2.中长期变化:估值和期限匹配要求存在一定困难。在现有市场环境下,短期产品与长期资产的矛盾进一步凸显。长期基金和合格机构投资者的短缺是未来市场面临的主要问题。

3.新产品分销的挑战:客户对净值产品的接受度不够;在资产配置方面,银行融资局限于非标准和非上市公司的股权和结构性资产在资本市场的投资,投资组合的竞争力面临下降的压力。对于客户来说,新产品没有旧产品的优势,这导致游戏仍然存在于转型过程中,“劣币驱逐良币”的现象,导致整体净值转型步伐不如预期。

4.处置旧资产面临的挑战:旧资产透明度低,处置过程中存在一定风险。如何用时间换空间来妥善解决问题,需要各方以一定的成本支持转型改革,以及如何平衡各方的风险和利益。具体的操作挑战包括:

(1)返回资产负债表的障碍:资本消耗、挤压资产负债表上的信贷;

(2)子公司承接消化:综合清单有限制;

(3)不规范的投标转让:规范的债权和资产得到严格识别,投标转让平台和政策细节尚未确定;

(4)谈判提前终止:存在客户流失问题。

5.现金管理产品的增长需要对风险保持警惕,监管规则尚未制定。

6.在新条例的实施过程中,金融风险逐渐暴露出来,增加了宏观经济形势变化的背景,私募等一些机构面临更多风险。

十一项参考建议

针对以银行资产管理为主的资产管理机构转型过程中仍需解决的问题,本报告综合了各行业机构的研究和专家的研究,提出了具体的思路和建议,并简要总结了11条参考建议:

1.坚持打破刚性支付、回归原点的政策原则和底线。金融机构应主动进行整改。与此同时,金融子公司应开始清理和摒弃类似信用、刚性支付和逃避监管的旧方式。

2.在坚持原则的基础上,有些实际执行问题要根据实际情况处理。例如,建议根据不同情况调整和改进估价方法。例如,对于过渡期结束后不能到期的资产,建议根据实际情况采用摊余成本法进行估值。对于过渡期内不能自然到期的资产,由于集中处置可能导致市场波动和其他衍生风险,建议进一步明确现行法规中“合理安排”的处理方法。

3.针对各机构对过渡期结束的关切,建议淡化过渡期概念,让旧资产自然到期。然而,为了防止机构套利,旧资产应该被锁定。

4.在非标准投标转换中,首先,建议明确银行金融投资的身份。其次,有几种非标准投标转换的途径。公开发行资产证券化是最重要的方式,但仍存在审批要求高、及时性差等问题。建议进一步统一标准,简化流程。

5.对于前端短期产品和后端长期资产不匹配的最明显问题,如何在满足估值要求和期限匹配的前提下有效缓解问题,建议研究建立统一的金融转移平台,提高金融产品的流动性,但这项业务的前提是解决金融产品的估值和定价,以及交易中的风险控制和法律风险。

6.银行理财中直接投资的身份一直是个问题。根据新规定,理财子公司可以投资非标准资产。然而,在实际层面上,市场对于是否以及如何投资非标准资产仍存在分歧。建议研究和推广这项工作。

7.目前,同类资产管理产品的监管标准存在一定差异,如税收、投资范围、集中度等方面的差异,这是历史演进和客观环境客观造成的。可能很难统一它们。有必要从资产管理行业的整体角度全面分析各类机构的利弊,但同时也有必要考虑统一性,避免监管套利。在细则层面,可以考虑并充分发挥不同类型资产管理机构各自的优势,形成“分工合作”的总体格局。

8.由于风险暴露,私募基金目前正经历混乱。然而,私募基金在支持实体经济发展,尤其是早期风险投资企业方面发挥着重要作用。建议完善相关法律法规。除了控制混乱,还应鼓励私募基金的规范发展。

9.长期资本的缺乏是当前整个资本管理市场面临的一大问题。制定并实施相关措施,发展长期投资资本,鼓励股权融资,支持实体经济。

10.资本管理的变革和产品净值的过程需要一个突破初始交换的过程。金融机构应该害怕风险,提高风险意识。建议加强投资者教育,推进资本管理机构的投资理念和文化建设,倡导资本善用。

11.建议尽快推进和实施资本管理开放的相关措施,引进外资管理机构,为资本管理转型提供参考,为各类资本管理机构的发展形成良好的生态环境。

以上建议仅供参考,有些措施需要根据经济情况实施。

资本管理新规的出台是新经济崛起和金融对外开放的必然要求。从这两大时代背景来看,新资本管理条例具有划时代的意义。因此,资本管理的信用思维、刚性兑现、非标准资产、预期收益型理财产品等一系列现有行业规则将被打破,政策决定不能被低估或侥幸获得。

“新资本管理条例以来市场变化、问题反馈及政策建议报告”课题组

指导:盛松城、任天阳、邓洪辉

报告负责人:王方岩

专家学者:鲁正伟等人

行业反馈建议:银行、保险、基金、证券公司等。

报告作者:方平海、周淑清等。

本期杂志编辑刘翔

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